來(lái)源：中國證券報

內容：2012年的環(huán)保行業(yè)，諸多政策利好盡出，但從相關(guān)公司前三季度業(yè)績(jì)冷暖不一的情況來(lái)看，一些細分產(chǎn)業(yè)由于政策落實(shí)問(wèn)題，仍舊未充分享用到實(shí)質(zhì)利好。在此背景下，政策制定到位的細分產(chǎn)業(yè)，其目前顯現出來(lái)的優(yōu)勢就更易受市場(chǎng)青睞。

　　分析指出，垃圾焚燒發(fā)電細分產(chǎn)業(yè)由于規劃目標明確，且關(guān)鍵性的電價(jià)政策已出臺，今年下半年以來(lái)優(yōu)勢企業(yè)已頻頻拿到項目訂單，這一情況不僅將轉化為相關(guān)公司今年全年的業(yè)績(jì)貢獻，更由于訂單項目的深入推進(jìn)而為明年業(yè)績(jì)奠定良好基礎。

　　優(yōu)勢企業(yè)訂單儲備已達數億元

　　今年5月出臺的《“十二五”全國城鎮生活垃圾無(wú)害化處理設施建設規劃》中提出，垃圾發(fā)電處理規模需要從2010年底8.96噸/日上升至2015年末約30.7萬(wàn)噸/日，年復合增長(cháng)率達到28%。

　　《規劃》提出后市場(chǎng)開(kāi)始升溫，而此后國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》，明確全國垃圾發(fā)電按處理量折算發(fā)電量統一執行每度0.65元的*電價(jià)，更激起市場(chǎng)的熱情。

　　目前，垃圾發(fā)電正式步入高投資階段，項目也開(kāi)始加速釋放。據記者梳理，包括桑德環(huán)境、盛運股份、興蓉投資和長(cháng)青集團在內的多家公司自下半年以來(lái)頻頻發(fā)布垃圾發(fā)電項目中標公告，各企業(yè)全年合計拿到的項目多達20個(gè)，涉及投資近10億元。

　　受此影響，垃圾發(fā)電在環(huán)保業(yè)業(yè)績(jì)中顯得獨樹(shù)一幟。據統計，A股垃圾發(fā)電行業(yè)今年前三季度收入、歸屬母公司凈利潤整體同比增速分別達17.39%和33.6%。瑞銀證券認為，環(huán)保作為典型的政策驅動(dòng)型行業(yè)，政策的風(fēng)吹草動(dòng)都將影響其發(fā)展步伐。垃圾焚燒發(fā)電無(wú)論從規劃，還是上網(wǎng)電價(jià)及發(fā)電量目前都有了明確的政策保護，這些實(shí)質(zhì)利好均將持續轉化為對相關(guān)公司特別是優(yōu)勢企業(yè)今年的業(yè)績(jì)貢獻。

　　政策持續發(fā)酵利好長(cháng)期業(yè)績(jì)

　　隨著(zhù)后續政策持續發(fā)酵，特別是規劃目標的穩步實(shí)現，以及電價(jià)補貼的及時(shí)下發(fā)，必將為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)長(cháng)期利好。

　　一方面，從上述《規劃》內容來(lái)看，垃圾焚燒并發(fā)電已成為未來(lái)國內城鎮生活垃圾處理的主要方式，據市場(chǎng)預計，焚燒處理方式*將由2010年不到20%上升至2015年35%；另一方面，垃圾發(fā)電擁有環(huán)保和新能源雙重屬性，全國統一*電價(jià)所涉及的補貼資金將有望從可再生能源電價(jià)附加補貼中支取，這意味著(zhù)這筆資金應該能及時(shí)補貼到位。

　　綜合上述因素，不少券商分析師均認為，今年四季度到2013年不少垃圾發(fā)電項目進(jìn)入建設周期，在高投資推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的同時(shí)，環(huán)保主題獲得估值提升。

　　據日信證券統計，目前國內A股主要垃圾焚燒發(fā)電公司南海發(fā)展、桑德環(huán)境、城投控股等，平均毛利率2011年在35%左右。

　　盡管如此，目前多數企業(yè)目前均處于初涉階段。分析進(jìn)一步對此指出，未來(lái)，擁有技術(shù)和工程運營(yíng)優(yōu)勢，且已有業(yè)績(jì)貢獻的公司無(wú)疑將獲更大利好。（郭力方）